来源：雪球App，作者： 阿贵龙门客栈，（https://xueqiu.com/8524534519/239322280）
——迷失在3000点的二十年
【阿贵投资茶话】
在股市，你，我，他，可能都不止一次思考过，为什么A股就是不能持续上涨？
今天，我们就汇总了几组数据来看看A股最近18年来的数据，从中管窥一二。
我们结合2005-2022年长达18年股市的大事件，先定位几个时间点，一是两个大级别的牛市2006-2007和2014-2015，二是两次牛市后的萧条，一是2008，二是2018，三是最近三年的非牛非熊的“新常态”。
我们先看第一级数据，我们选择每一年最后一个月的数据，今年目前只有11月的数据，看一下整个市场总市值（数据来源于中登结算，因为它没有区分股票和债券，所以，总市值包括债券市值。）的变化。如下图：
1、在2006-2007年超级牛市前的2005年12月总市值仅3.72万亿，2006年12月已大增到9.54万亿，2007年12月飙升到33.32万元，虽有新股影响，但是更多的是股价普遍5-10倍及以上的超级牛市带来的总市值增长。
2、2008年的大跌，总市值到12月缩水到12.54万亿。
3、2009-2013年，经过一轮2009年大反弹后回到二十多万亿，然后就基本徘徊在这个水位多年。
4、2014-2015年牛市爆发，总市值快速上升到40、58万亿，因为统计的已经是2015年12月，也就是已经大跌之后，我特别查询了2015年5月的总市值达67万亿。
5、之后2016-2017年变化不大，2018年大跌，总市值减少12万亿到54万亿，2019-2021三年，其实是局部行情，同时A股发行数量持续高增长，各种因素，这三年总市值分别达到72万亿、97万亿和111万亿。注意，这111万亿已经达到了2015年的两倍，如此巨大的市值增长，也没有掀起指数上的牛市影子，上证指数波澜不惊，但是不能无视创业板指数是从1100的谷底攀登上过3576，虽然事实上也只是一部分个股如典型的宁德、迈瑞、东财、爱尔、亿纬等，但也可以定义为结构性局部牛市。同时，也得承认，如此巨大的50-100亿级别的巨量总市值变化，也只贡献了结构性局部牛市。如果想要出现2006-2007或2014-2015年的全面牛市，总市值的变化可能高达200万亿以上，这确实是非常难的。毕竟，2006-2007年的大牛市，是在总市值基数仅仅3.72万亿基数发生的，2014-2015牛市前的基数也只有二十多万亿。
接下来，我们从结算金额来看一下同期的2005-2022年情况，我们也是选择每年的12月，2022年为11月。
1、2005年12月的结算总额仅1.45万亿，基数非常低，2006年12月已大增到11.44万亿，2017年12月更是飙升到36.46万亿。特别要重视与1.45万亿基数的对比，就很容易理解5-10倍及以上个股的大涨在那时是多么轻而易举。
2、2008年大跌，12月结算金额降到了6.95万亿，也是市场降到冰点，极度低迷的证明。
3、2009年大反弹市场活力恢复，12月恢复到26.87万亿，2010年主要是中小板继续有所上涨，也推动了结算继续增加到34.96万亿。
4、2011-2012年的低迷可以在结算也降到21-22万亿可见。
5、2013年创业板行情先行，推动结算增长到12月的39.06万亿。
6、2014-2015年的快速牛市，大家应该都记得，结算也是暴增分别达到86.08万亿、114.41万亿。
6、牛市之后，仍然维持了较高的结算金额，最低的2018年12月也达88.85万亿，对比2011-2012年的20万亿级，更早的2005年仅1.45万亿，已经是完全的新世界了。在这交易结算金额如此巨大的情况下，市场却未必有行情，2018年是几乎跌了一年。
7、要想有像样一点儿的行情，结算金额需要明显的增长，2019-2021三年的12月，分别达到106.54万亿、167.24万亿和209.98万亿，也是结构化行情的三年。2022年11月，虽然结算仍然高达202.29万亿，竟然也是非常疲弱的2022年中疲弱的一个月。足见市场有要上涨为主的行情，需要多么巨大的成交量变化。
8、从总结算金额这个角度，当月结算总额已经上升到200万亿的时代，我们这个市场太庞大了，再推动指数级别的大涨，需要多大的成交金额的海量增长增长！从这个角度，可能你我都得小心谨慎一些，结构化行情恐怕将成为常态。
最后，我们分享今天的第三级数据，就是市场的开户总数，说明一下，2015年中登公司采取了与之前统计不同的方法，应该是更为准确的以人头数为准统计股市的投资者人数，2015年之后的数据较为准确。2014年及之前的数据虽然也是中登发布的，可能因为种种原因而不太准确，不过，其变化值是我们重视的，也具有参考价值。
1、这个数据，主要看变化值更有意义，比2005年为例，其实当时的实际市场参与交易者大概是一千多万人，比这里显示的账户数7336万少很多。所以，2006-2007年分别增加了517万和1426万，同时7336万中之前沉睡多年的账户又“醒”过来很多，才是理解为什么2006-2007年涨得那么厉害的关键。
2、2007年行情太牛，这是会有长尾效应的，所以，2008年仍然增长了1169万账户。并在2009-2010年继续发挥作用，分别增长1588万、1353万。
3、2011年增长大幅度减少，2012-2014年出现负增长，这可能与中登公司统计口径的一些变动也有关系。所以，我们前面也谈到2015年之后的数据应该是口径统一后，才变得更加准确。
4、2015年之后，股市是持续带来增量的，几乎每一年都有新开户一千多万，其中最多的是2016年1900万，2020年1802万和2021年1963万。而这三年，2016年属于牛市的长尾效应，2020-2021属于结构化牛市的赚钱效应影响。
5、2006-2007年开户增量推动大牛市，而2019-2021规模得大得多的增量，只是结构化行情。从这种持续增长的角度，来反观这几年股市的表现，实在是差强人意，事违人愿，这与股市的大扩容，新股数量大增，大小非长期持续减持套现等不无关系。
另外，有一级数据也与本文有一定关系，所以，一并列入，就是关于我国基金业这些年的快速增长，也是持续给股市带来巨量资金的。
截至2022年8月末，公募基金和私募基金总规模达到47.7万亿元，十年增长约10倍，同时行业结构质量明显提升，是稳定宏观经济大盘的重要力量。
其中，公募基金管理规模达27.29万亿元，较10年前增长了8.5倍。其中，权益类基金达到7.46万亿元，占比27.34％，较10年前增长了3.3倍。公募基金在服务大众理财的同时，支持养老体系建设，管理养老金资产4.06万亿元。
截至2022年8月末，私募基金行业管理规模20.41万亿元，10年增长12.7倍。其中，私募证券投资基金管理规模达5.98万亿元，10年增长11.9倍；私募股权投资基金管理规模达10.97万亿元，10年增长12.6倍；创业投资基金管理规模达2.72万亿元，10年增长24.7倍。
回顾历史，2005年12月总市值仅仅3.72万，经过2006-2007年的超级牛市，激活了中国股市，2007年12月总市值高达33.32万亿，同期结算金额也是从1.45万亿飙升到36.46万亿。
经过几年的平稳，2014-2015年牛市再次激活中国人的股票投资热情，总市值从二十多万亿增长到60万亿级，结算的变化更加巨大，从二十万亿级暴增到86、114万亿，比总市值的变化幅度还巨大。
在接下去的2019-2021结构行情中，总市值从60万亿级增长到72、96和111万亿，结算从88万亿增长到106、167、210万亿。
2022年总市值只是从111减少到101万亿，结算从210减少到202万亿，减少都不到10%，但是市场是何等疲弱，全年仅仅只有5-6两个月局部行情，其它时间都是下跌或横盘震荡。
按今天呈现的数据，这18年，A股主要是通过两轮牛市及长尾盘效应，吸引了大量的投资者进入，已经持续多年每年一千多万新开户数，同时机构投资者带来增量资金，但是，面对规模巨增的A股市场，总市值100万亿，月结算200万亿的规模，未来想有全面的指数级别的全面行情，究竟需要多庞大的结算金额和出现多巨大的市值增长，我们也无数给出一个答案，只能是毛估估，总市值怎么也得增长一倍达200万亿以上，结算增长一两三则高达月成交400-600万亿，确实是一个有点儿宏大的工程。也不知道我们这一些砖瓦或韭菜在里面能起到多少作用！
【阿贵PHOTO】
A股上市以来总市值、公司数变化
看上去发展够快，够繁荣的，不明真相者以为持有A股就一直这样增长着赚钱。
真相却是，到目前为止，是以全体股市二级市场参与者投入巨额资金，却亏多盈少，总体是亏损巨大为代价的。
无数的中国股民共同投入百万亿级真金白银撑起的这个市场，如果再出现指数级别牛市，膨胀为两、三百亿的中国牛市，当然是极好的，极为振奋人心的，也并非完全不可能。然而，不知道是哪一些原因，造就了神奇一二十年3000点的A股，也许，我们确实在未来继续真金白银地增加投资于股市百万亿，总量达到两百万亿，钱都去哪里了呢？更多的海量的公司，海量的再融资，海量公司的大小非长期的提款，等等，指数却可能依然在3000点晃悠悠。
日本是否失去了二十年，我不知道，反正A股上证指数已经迷失在3000点二十年，要是再迷失二十年！简直不敢想象。
算了，你们这成人的世界真的太复杂了，还是欣赏这简单的可爱吧。
